上海汽配再次沖刺上交所IPO。

上交所網(wǎng)站顯示，2月22日，上海汽車空調(diào)配件股份有限公司（下稱“上海汽配”）申請(qǐng)上交所主板上市已獲受理。

招股書顯示，上海汽配主營業(yè)務(wù)為汽車空調(diào)管路和燃油分配管等汽車零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，系行業(yè)內(nèi)汽車空調(diào)管路產(chǎn)品的優(yōu)選供應(yīng)商之一。從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，上海汽配產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，汽車空調(diào)管路系上海汽配的主要營收來源，去年上半年?duì)I收4.97億元，占比達(dá)74.62%；燃油分配管次之，營收為1.38億元，占比20.79%。

上海汽配產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)，來自招股書

公司的國內(nèi)主要客戶包括上汽通用、一汽-大眾、上汽集團(tuán)、上汽大眾、捷豹路虎、廣汽乘用車、一汽豐田、廣汽豐田等知名主機(jī)廠和南方英特等知名汽車零部件供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋大眾途觀、別克、奧迪、榮威、名爵、斯柯達(dá)、卡羅拉銳放等多款暢銷車型。

從市場份額來看，上海汽配表示，根據(jù)裝車量測算，其市場份額在2022年上半年為14.55%。

上海汽配空調(diào)管路產(chǎn)品市場份額（測算），來自招股書

上海汽配擬募資7.83億元，計(jì)劃投入浙江海利特汽車空調(diào)配件有限公司年產(chǎn)1910萬根汽車空調(diào)管路及其他汽車零部件產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、浙江海利特汽車空調(diào)配件有限公司年產(chǎn)490萬根燃油分配管及其他汽車零部件產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、浙江海利特汽車空調(diào)配件有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、流動(dòng)資金補(bǔ)充和公司及子公司銀行貸款償還。

上海汽配IPO募資用途，來自招股書

首次沖擊IPO收警示函：未披露關(guān)聯(lián)交易等

2020年7月，上海汽配首次遞交招股書，招股書稱，公司擬募集資金5.93億元，分別用于浙江海利特汽車空調(diào)配件有限公司年產(chǎn)1910萬根汽車空調(diào)管路及其他汽車零部件產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、浙江海利特汽車空調(diào)配件有限公司年產(chǎn)490萬根燃油分配管及其他汽車零部件產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、浙江海利特汽車空調(diào)配件有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2021年2月，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司申請(qǐng)文件給出反饋意見，包含了公司規(guī)范性問題、信息披露問題以及與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)問題共計(jì)44項(xiàng)；隨后的3月份，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上公布了上海汽配首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的反饋意見并更新了招股書；2021年5月，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)上海汽配首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查。

2021年8月27日，證監(jiān)會(huì)披露了《關(guān)于對(duì)上海汽車空調(diào)配件股份有限公司采取出具警示函監(jiān)管措施的決定》。

證監(jiān)會(huì)在警示函中表示，經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)上海汽配在首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在未披露發(fā)行人的關(guān)聯(lián)自然人委托他人持有供應(yīng)商大比例股權(quán)情形、未披露發(fā)行人與委托持股的供應(yīng)商發(fā)生大額采購及房屋租賃等關(guān)聯(lián)交易情形、存貨和固定資產(chǎn)分類核算不完整、收入確認(rèn)依據(jù)披露不準(zhǔn)確等問題。

凈利潤、毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)

值得注意的是，上海汽配經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)平淡，近年來凈利潤不增反降。

據(jù)上海汽配向上交所最新遞交的招股說明書，上海汽配2019年、2020年、2021年及2022年上半年，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.37億元、11.88億元、13.91億元及6.85億元；同期，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.09億元、1.27億元、9511.95萬元和4641.19萬元。

上海汽配財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來自招股書

上海汽配稱，公司受全球新冠疫情及汽車行業(yè)整體下滑影響，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年其營業(yè)收入較2019年下滑11.12%。2021年，歸屬于母公司股東的凈利潤較2020年下降了24.83%。

公告表示，發(fā)行人營業(yè)收入和凈利潤主要來自汽車零部件行業(yè)，公司經(jīng)營業(yè)績與下游市場的景氣度密切相關(guān)，主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲，因芯片供應(yīng)不足導(dǎo)致部分車型停產(chǎn)，汽車產(chǎn)銷量持續(xù)回落，市場競爭加劇等因素均可導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑。

近幾年，汽車行業(yè)整體呈現(xiàn)不景氣的狀況，尤其是整車板塊呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年中國汽車產(chǎn)、銷量分別為2522.5萬輛和2531.1萬輛，同比下降1.93%和1.78%；2021年全年中國汽車產(chǎn)、銷量分別為2608.2萬輛和2627.5萬輛，同比增長3.40%和3.81%，略有回升；2022年1-6月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成1211.7萬輛和1205.7萬輛，同比下降3.6%和6.47%。

需要注意的是，上海汽配也存在毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，其綜合毛利率分別為22.86%、23.13%、19.15%和18.70%。

而成本占比過高，進(jìn)一步導(dǎo)致其毛利率承壓能力較差。招股書顯示，2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，公司直接材料成本占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為81.17%、79.77%、78.09%和77.16%，所占比重較高，對(duì)公司毛利率的影響較大。如果上述原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，將直接導(dǎo)致公司毛利率的下降，并引致公司經(jīng)營業(yè)績的下滑和盈利能力的下降。

五大客戶貢獻(xiàn)六成營收，降價(jià)將影響毛利

上海汽配前五大客戶銷售收入長期占據(jù)營收六成以上。

招股書顯示，2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，公司合并口徑前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為66.36%、71.02%、64.17%和60.08%。

上海汽配表示，如果公司主要客戶需求量下降、客戶對(duì)其供應(yīng)商認(rèn)證資格發(fā)生不利變化、因產(chǎn)品交付質(zhì)量或及時(shí)性等原因不能滿足客戶需求而使客戶轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商采購產(chǎn)品，將可能給公司的業(yè)務(wù)、營運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

海外客戶占比較大，導(dǎo)致上海汽配營收也在很大程度上受匯率影響。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，其營業(yè)收入中外銷收入占比分別為25.91%、24.48%、22.7%和20.1%，產(chǎn)品主要出口歐盟、北美等地區(qū)，主要以人民幣計(jì)價(jià)，部分以美元和歐元計(jì)價(jià)。

此外，上海汽配也面臨著客戶所要求的產(chǎn)品價(jià)格年降的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書提到，公司主要產(chǎn)品汽車空調(diào)管路屬于非標(biāo)定制產(chǎn)品，汽車空調(diào)管路的開發(fā)是根據(jù)每個(gè)車型開發(fā)，一旦汽車空調(diào)管路開發(fā)成功并批量生產(chǎn)后，生命周期一般隨著汽車的生命周期及市場供求情況而變化。

汽車整車制造企業(yè)開發(fā)出新車型后一般會(huì)要求與該車型相配套的汽車空調(diào)管路價(jià)格隨著該車型銷售規(guī)模的擴(kuò)大而逐年下降，因此，新車剛上市時(shí)，公司產(chǎn)品的價(jià)格較高，以后呈逐年遞減的趨勢。銷售價(jià)格的下降會(huì)直接影響公司的毛利率水平，從而導(dǎo)致公司毛利率下降。

實(shí)控人為北蔡鎮(zhèn)政府

上海汽配成立于1992年，由北蔡實(shí)業(yè)、上海汽車空調(diào)器廠有限公司（下稱“汽空廠”）和格洛利（外資）共同設(shè)立。2017年該公司由有限公司整體變更設(shè)立股份公司。其法定代表人為張朝暉，注冊(cè)資本2.53億元。

上海汽配設(shè)立的整體背景為桑塔納國產(chǎn)化。當(dāng)時(shí)（1991年）上海汽配的股東汽空廠為國產(chǎn)桑塔納配套供應(yīng)汽車空調(diào)系統(tǒng)總成（壓縮機(jī)除外）。其中汽車空調(diào)管路作為汽車空調(diào)系統(tǒng)總成的組成部分，原來是從日本進(jìn)口，但由于匯率上升導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格上升，進(jìn)口成本大幅增加，同時(shí)為了提高汽車零配件的整體國產(chǎn)化率，自主研發(fā)、生產(chǎn)汽車空調(diào)管路產(chǎn)品屬于當(dāng)務(wù)之急。

1992年5月6日，北蔡實(shí)業(yè)、汽空廠和格洛利共同設(shè)立中外合資經(jīng)營企業(yè)上海汽車空調(diào)配件有限公司，其中北蔡實(shí)業(yè)占注冊(cè)資本的26%；汽空廠占注冊(cè)資本的26%；格洛利占注冊(cè)資本的48%。此后，上海汽配又經(jīng)歷過多次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資以及資產(chǎn)重組。

目前，上海汽配實(shí)際控制人則為北蔡鎮(zhèn)人民政府。

招股書顯示，本次發(fā)行前，上海汽配總股本為2.53億股，其中上海汽車空調(diào)器廠有限公司持有約1.12億股，占比44.24%，為公司控股股東。汽空廠由北蔡資管100%持股，北蔡鎮(zhèn)人民政府通過北蔡工業(yè)間接持有北蔡資管80%的股權(quán)，同時(shí)通過六里發(fā)展間接持有其20%的股權(quán)。

上海汽配股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，來自招股書