一直在金融行業(yè)中發(fā)展相對滯后的券商，近年來都積極進入銀行信托的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務。在股權質押融資方面，近日多家上市公司發(fā)布了與券商簽訂股權質押協(xié)議的相關公告，股權質押從過去銀行信托的雙頭壟斷，似乎正逐步走向銀行、信托與券商的“三國時代”。

昨日晚間，精功科技發(fā)布公告稱，接到股東精功集團有限公司（下稱“精功集團”）的通知，精功集團將其持有的精功科技900萬股（占總股本的1.98%）質押給上海光大證券資產管理有限公司。

對此，分析人士認為，由于業(yè)務的放開，為了盡快搶占市場，加上對證券市場風險判斷更有優(yōu)勢，券商發(fā)展股權質押業(yè)務會比銀行和信托都更進取一些；另一方面，未來如果要發(fā)展場內股權質押業(yè)務，券商有著更大的機會，不過這需要對相關法律界定有更加清晰的說明。

滬券商“領頭”

2012年10月份，《證券公司客戶資產管理業(yè)務管理辦法》出臺，券商為上市公司股東提供股權質押融資服務開閘，之后包括海通證券、東方證券、光大證券等滬上券商在股權質押業(yè)務走在了前頭。

海通證券在股權質押業(yè)務方面最為進取。5月15日，益佰制藥第一大股東竇啟玲將其持有的無限售流通股2850萬股質押給海通證券資產管理有限公司；大江股份5月11日公告稱，5月9日收到第二大股東上海綠洲科創(chuàng)生態(tài)科技有限公司（下稱“綠洲科創(chuàng)”）通知，綠洲科創(chuàng)將所持有的3689萬股有限售條件流通股質押給海通證券。

此外，中潤資源、世茂股份、中核鈦白、恒順電氣、國電清新和西隴化工、棕櫚園林和鍵橋通訊都成為了海通證券的股權質押項目。由此可見，海通證券的股權質押業(yè)務已經(jīng)達到十家以上。

對光大證券而言，除了精功科技以外，3月20日金禾實業(yè)也公告稱控股股東將所持有的3100萬股股票質押給上海光大證券資產管理有限公司。另一方面，東方證券則為漢得信息、樂視網(wǎng)和朗科科技等公司股東提供股權質押融資業(yè)務，滬上券商在這方面的“先行先試”可見一斑。

此外，山西證券也在股權質押業(yè)務中率先“分一杯羹”。精功科技的股權質押不僅僅和光大證券合作，此前精功集團將其持有的精功科技 1800萬股（占總股本的 3.95%）質押給山西證券；樂視網(wǎng)5月16日公告稱，實際控制人賈躍亭將其持有的樂視網(wǎng)1990萬股質押給山西證券；天銀機電控股股東常熟市天恒投資管理有限公司也將其持有的天銀機電1200萬股質押給山西證券。

華南一家知名券商資管業(yè)務高管對記者稱，是否大力開展股權質押業(yè)務，主要是涉及到風險偏好的問題，目前其所在券商都在積極準備開展，但不會為了與銀行和信托搶項目而降低風險控制標準，也不會無緣無故提高融資金額占質押股權市值的比例。

風控標準或低于銀行信托

一家知名信托公司風險控制部門高管對本報記者稱，對于上市公司選擇股權質押，銀行需要相對長的時間審核，盡管如此因為有著龐大存量客戶，銀行依然有很大優(yōu)勢；而如果公司把股權質押給信托公司，不到一個月，甚至一周就可以走完全部的流程，而且手續(xù)相對簡便，門檻也相對低；而目前不少券商為了盡快搶占市場，其風險控制標準比信托公司還要低一些。

華南一家知名券商高管稱，銀行提供的質押融資通常為質押股權市值的三至四成，而信托達到五成左右的水平，證券公司在業(yè)務起步時為了搶占市場份額，不會低于信托公司給予的水平，甚至小部分券商可以達到六折，也會有附加其他券商才可以做的相關服務。

上述信托公司風控高管也稱，一般在股權抵押合同簽訂時會約定利率，一般來說年利率在8%~12%，而且還會制定一個相對的質押價，以及組織限級和平倉線，在股權質押期間上市公司的股價如果跌破了相關標準，資金方將敦促上市公司及時追加質押股份或者是資金，如果跌過平倉線，資金方將直接將質押的股權平倉。而在對這方面的證券市場風險判斷和控制方面，券商相比銀行和信托會占一定優(yōu)勢，這也使得券商在相關業(yè)務上可以有更積極的開拓。

中信證券預計，每年股權質押業(yè)務新增規(guī)模在3000億到4000億，但主要還是由銀行和信托主導。若場內股權質押試點放開，將會比目前的場外業(yè)務更具有優(yōu)勢，券商將在該市場占據(jù)較大市場份額。而相對于約定購回式業(yè)務需要轉移所有權，股權質押不需要進行股權變更，未來發(fā)展空間非常巨大。

上述華南券商資管人士認為，場內和場外的股權質押融資交易結構設計，差異會比較大，法律關系要做到明確清晰才能更好地交易。此外，券商發(fā)行的集合理財產品是委托關系，不同于信托產品中的信托關系，通過發(fā)行集合理財產品參與股權質押項目，質押的股權是屬于券商還是持有人，這一點在法律上也需要明確，只有這樣場內股權質押業(yè)務才能順利開展。